美国硅谷银行（SVB）及Signature Bank倒闭事件，过去几日为金融市场带来震荡，甚至造成某程度的市场恐慌。

美国金融监管机构等迅速采取挽救行动保障存户，暂时稳住市场信心，不致出现连锁冲击；然而，危机是否就此解决，事件告一段落呢？

究竟这次金融事故属个别事件？还是不折不扣的系统性风险？若属后者，联储局停止加息，甚至启动减息行动，是否就可化解当前危机呢？

一言以蔽之，硅谷银行倒闭只是冰山一角，往后可能还有更多挤提（bank runs）事件出现。

或许从刊登于2月28日（即硅谷银行“爆雷”个多星期前）、联邦存款保险公司（FDIC）署理主席Martin Gruenberg就2022年第四季银行业概况（Quarterly Banking Profile）的讲话能找到端倪：

The combination of a high level of longer–term asset maturities and a moderate decline in total deposits underscores the risk that these unrealized losses could become actual losses should banks need to sell securities to meet liquidity needs.

因此，此次紧缩周期中，最终爆发金融危机不会令人感到意外，尤其经历2008年金海啸后多轮的QE，特别是最近的2020年，金融市场兴衰更依赖央行的放水。央行收水，金融生态圈出事是必然的，屡见不鲜。

那么，联储局会否为稳住当前金融局面，停止加息，甚至掉头减息呢？笔者相信机会渺茫。

再者，若然联储局就范，顺应华尔街要求启动减息行动，甚至再执行新一轮的QE，只会引发更严重的金融危机。这点留待下周联储局议息后讨论。

无论如何，硅谷银行倒闭，事件似乎暂时得到解决，但前述巨额未实现亏损，始终是美国银行业一大隐忧和不确定性，尤其美国稍后若陷入经济衰退，情况变得糟糕。

欧洲难置身事外

值得补充的是，当前系统性风险问题不仅局限于美国银行业，欧洲情况也不易置身事外，可能会比美国更恶劣。

正如本栏2月23日分析，过去几年欧洲和日本出现的负息债（“毒债”），随着债息回升，有为数不少的债券按市值计价（mark-to-market）录得巨大亏损，情况有机会比美国银行业更差劲。

君不见瑞信近年股价每况愈下、信贷违约掉期（CDS）屡创新高，欧洲股市银行分类指数近日急跌。由此看来，金融市场大有山雨欲来之势。

作者：吕梓毅，信报投资分析研究部。